李樹超 趙婷
如果買股票不幸 踩雷 ST股，投資小白要么看著跳躍的曲線忐忑不安，要么趕緊割肉離場。但對于機構(gòu)投資者而言， 踩雷 ST股也是投研工作中難以避免的一部分。盡管市場的邏輯開始看業(yè)績，但是 披星戴帽 的ST股們并沒有完全被資金拋棄。他們持有了 ST股 之后如何處置和應(yīng)對，對普通投資者也有很多借鑒意義。
對于眾多的ST類和*ST公司來說，2017年年報披露期成了一道緊箍咒，如果不能順利扭轉(zhuǎn)此前已經(jīng)相對比較糟糕的基本面，未來公司的前景將讓投資者十分擔(dān)憂。甚至有暫停上市、退市風(fēng)險。
部分主動基金扎堆兒重倉 扭虧預(yù)期 股
ST（英文Special Treatment的縮寫）在股票上是指境內(nèi)上市公司連續(xù)兩年虧損，被進行特別處理的股票。*ST股是指境內(nèi)上市公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損，被進行退市風(fēng)險警示的股票。
從近期公示的基金四季報數(shù)據(jù)顯示，部分公募基金 踩雷 或持有了ST股，其中既有被動型基金，也不乏主動型基金。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年四季報，共有61只公募基金合計持有7只ST股票，合計持股市值達到5.6億元。其中，36只為被動型基金，占比接近6成，主動基金為25只。
其中，重倉持有*ST華澤的基金數(shù)量最多，高達17只公募基金，重倉持有*ST華菱的基金以16只數(shù)量位居其次，但持股總市值達到3.5億元，成為公募持有市值最大的*ST股。
持有*ST華菱的主動基金最多，持股基金全部為主動基金，高達16只。
公開資料顯示，*ST華菱屬于鋼鐵行業(yè)，該公司確立了堅持和推行專業(yè)化生產(chǎn)格局與成本控制支持下的差異化發(fā)展戰(zhàn)略，追求產(chǎn)品在細分市場占據(jù)的高端位勢，定位于從鋼材制造商發(fā)展為 追求客戶價值的鋼材產(chǎn)品綜合服務(wù)商 。
2017年公司三季報顯示，*ST華菱營業(yè)收入為561.5億元，同比增長62.47%，歸屬母公司股東凈利潤為25.7億元，同比大增334.58%，雖然公司年報尚未披露，但從三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)看，2017全年業(yè)績轉(zhuǎn)正將是較大概率事件。
持有ST生化(31.300, 0.00, 0.00%)的3只基金也全部為主動基金。ST生化主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售血液制品。從經(jīng)營業(yè)績看，截至2017三季報，公司經(jīng)營總收入為5.14億元，同比增長21.4%；規(guī)模母公司股東凈利潤為5867.56萬元，同比微增0.24%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年的虧損記錄。
北京一家中型公募投資總監(jiān)表示，對于他所在的公司而言，主動基金若 踩雷 ST股，一般是需要減持或清倉的，原則上是 只賣不買 ；若是主動配置ST股，需要從公司基本面轉(zhuǎn)好等角度去寫作分析報告，并報送投委會批準，除非有較好的業(yè)績拐點和預(yù)期，比如有些扭虧為盈預(yù)期的ST股，若是遇到 摘帽 行情，對基金也有較好收益，但一般是不允許主動基金持有ST股的。
公司若是踩雷或持有ST股，首先要看持股倉位，如果是前十大重倉，肯定會去調(diào)研和深度研究了解公司情況；其次是要對個股進行經(jīng)營虧損的歸因分析，如果是周期性因素、外延式發(fā)展等原因，投研上對ST持股的容忍度要高一些。但如果是公司經(jīng)營情況惡化，管理層問題較多，可能會選擇減持和清倉。
而針對被動型基金持ST股的情況應(yīng)對也是各有不同，有的會選擇根據(jù)指數(shù)成分股去調(diào)整，有的則對ST股調(diào)整保留給基金經(jīng)理一些自主權(quán)。
北京一位大型公募量化基金經(jīng)理表示，他所管理的產(chǎn)品的指數(shù)成分股若包含了ST股，會選擇減小跟蹤誤差而繼續(xù)持有；若是增強型指數(shù)，如果對基金收益產(chǎn)生影響，可能會剔除這類股票，在公司層面實際給予了基金經(jīng)理一定的自主權(quán)。
值得注意的是，近期跌幅較大的ST保千里今迎來復(fù)牌后第19個跌停，今天ST保千里再次下跌5.08%，跌至3.92元/股，而且短期內(nèi)仍然看不到開板希望。停牌前有多只公募基金持有該股數(shù)量較多，此次不幸踩雷。
誰會踩雷2018年退市第一股？
因最近三年連續(xù)虧損，*ST烯碳、*ST吉恩、*ST建峰等5只個股被暫停上市，而其最終命運也將在2018年最終揭曉，其結(jié)果也讓投資者有點揪心。
公告顯示，有多只陽光私募、基金專戶，還有匯金出現(xiàn)在了*ST烯碳、*ST吉恩、*ST建峰的機構(gòu)投資者名單中。
逐一來看。
*ST建峰在2017年三季報的機構(gòu)投資者名單中出現(xiàn)了兩只陽光私募，興國1號集合資金信托計劃、渝信創(chuàng)新優(yōu)勢12號信托。
目前來看，*ST建峰已經(jīng)發(fā)出了業(yè)績預(yù)增的公告，2017年預(yù)計全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約10.8億元-11.5億元，被認為有望恢復(fù)上市。
*ST吉恩此前試圖通過債券重整 自救 的希望破滅。1月12日晚公告稱，預(yù)計公司2017年年度經(jīng)營業(yè)績?yōu)樘潛p，可能出現(xiàn)被上交所終止股票上市交易的情形。
在機構(gòu)投資者中，有多只基金專戶持倉，如長安基金-群英5號資產(chǎn)管理化、東方基金-定增優(yōu)選1號資產(chǎn)管理計劃、東方基金-定增優(yōu)選2號資產(chǎn)管理計劃、東方基金-定增優(yōu)選3號資產(chǎn)管理計劃，另外還有興全基金多個專戶。根據(jù)公司公告顯示，這些資金主要是通過定增參與投資，而這些股票均在2017年9月22日解禁。
*ST烯碳也在2017年被暫停上市，從2017年前三季度的業(yè)績來看，凈利潤為虧損1.26億元，目前尚無2017年業(yè)績預(yù)告披露。2017年12月，遠成集團宣布入主*ST烯碳，目前是否會退市仍存懸念。
在其2017年三季報披露的機構(gòu)投資者中，匯金投資其中，持倉4027.12萬股，占流通股的比例為3.49%。
在投資人士看來，這類上市公司如果2017年年報顯示繼續(xù)虧損，則存在較大退市風(fēng)險，退不退最終要交易所審核決定。
這些個股有暫停上市風(fēng)險
不僅公募基金，陽光私募、匯金，還有保險資金、QFII等機構(gòu)資金也參與 押寶 ST股。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年3季報有31只ST股中出現(xiàn)了陽光私募、保險等機構(gòu)資金的身影。
事實上，機構(gòu)資金投資ST股，最重要的邏輯就是公司或出現(xiàn)拐點，如公司業(yè)績、管理層、經(jīng)營環(huán)境等發(fā)生了變化，從而導(dǎo)致業(yè)績扭虧，此前披星戴帽的原因消失，從而股價有所爆發(fā)。
而從業(yè)績預(yù)告來看，難免也是 幾家歡喜幾家愁 。
在31家 披星戴帽 公司中，有18家公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)期，其中11家扭虧，而*ST云網(wǎng)、*ST圣萊、*ST眾和、*ST天化、*ST海潤5家公司繼續(xù)虧損。
從2017年3季報出現(xiàn)的機構(gòu)投資者來看，不少陽光私募、信托計劃均在其中。
(編輯：許楠楠) 關(guān)鍵字： 匯金 機構(gòu) 基金 專業(yè)