養(yǎng)老目標(biāo)基金來了 采用FOF形式運(yùn)作可設(shè)置優(yōu)惠費(fèi)率

每經(jīng)記者 左 越 每經(jīng)編輯 肖鴻月

上周五（11月3日），證監(jiān)會網(wǎng)站披露，已在近期發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱征求意見稿），向社會公開征求意見。

顧名思義，這類新基金的指向就是 養(yǎng)老 。證監(jiān)會高莉也提到，該基金為公募基金，目標(biāo)為養(yǎng)老資金的保值增值。

值得注意的是，與5月的初稿相比，此次征求意見稿對養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作方式和資產(chǎn)管理人等部分都有所調(diào)整。

應(yīng)當(dāng)采用FOF形式運(yùn)作

在指引征求意見稿中明確提到，養(yǎng)老目標(biāo)基金是指，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險的公募基金。

出于特定的投資目的，養(yǎng)老目標(biāo)基金也應(yīng)當(dāng)采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，控制基金下行風(fēng)險，追求基金長期穩(wěn)健增值。

其中，指引還規(guī)定，采用目標(biāo)日期策略的基金應(yīng)當(dāng)隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。其中，權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、股票型基金和混合型基金。

而采用目標(biāo)風(fēng)險策略的基金，應(yīng)當(dāng)根據(jù)特定的風(fēng)險偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的恒定配置比例，或使用廣泛認(rèn)可的方法界定組合風(fēng)險（如波動率），并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險。目標(biāo)風(fēng)險基金應(yīng)明確風(fēng)險等級及其含義，并在招募說明書中注明。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，與5月的初稿相比，對養(yǎng)老目標(biāo)基金運(yùn)作方式的表述，有了些許調(diào)整。在初稿原文中提到， 養(yǎng)老型基金可以采用基金中基金（FOF）形式，也可以采用普通基金形式運(yùn)作。 而在上周五發(fā)布的征求意見稿中，表述為 養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用基金中基金形式或中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他形式運(yùn)作。 可以預(yù)見，F(xiàn)OF將在養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作中發(fā)揮重要的作用。

資深基金研究專家王群航表示，從 可以 到 應(yīng)當(dāng) ，語氣的加強(qiáng)表達(dá)出FOF在其中地位的提高。對FOF的發(fā)展非常有利，也為FOF的發(fā)展指明了非常好的方向。

對于投資比例，征求意見稿規(guī)定，養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開放的封閉運(yùn)作期或投資者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例，原則上不超過30%、60%、80%。

其中提到，且被投資子基金應(yīng)當(dāng)滿足以下條件：1、子基金運(yùn)作期限應(yīng)當(dāng)不少于3年，最近3年平均季末基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于3億元，最近3年業(yè)績超過業(yè)績比較基準(zhǔn)；2、子基金為指數(shù)基金、ETF和商品期貨基金的，運(yùn)作期限應(yīng)當(dāng)不少于1年，最近定期報告披露的基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于1億元；3、子基金管理人及子基金基金經(jīng)理最近3年沒有重大違法違規(guī)行為；4、中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

可設(shè)置優(yōu)惠費(fèi)率

征求意見稿還對相關(guān)基金經(jīng)理提出了具體的要求， 應(yīng)當(dāng)在本公司擔(dān)任股票型、債券型或混合型基金經(jīng)理5年以上，或者具備5年以上的養(yǎng)老金、保險資金資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)，歷史業(yè)績穩(wěn)定、良好，無重大管理失當(dāng)行為，最近3年無違法違規(guī)記錄。

對于基金管理人，同樣提出了具體的要求。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與5月的初稿相比，其中刪去了對基金公司管理規(guī)模的門檻要求， 截至上一年末，最近3年公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模（扣除貨幣市場基金）不低于300億元，已發(fā)行股票型、混合型、債券型基金 。

在上周五發(fā)布的征求意見稿中，對基金管理人的要求主要是以下幾點(diǎn)：1、公司成立滿2年；2、公司治理健全、穩(wěn)定；3、公司投資、研究團(tuán)隊不低于20人，其中至少3人符合養(yǎng)老目標(biāo)基金基金經(jīng)理?xiàng)l件；4、成立以來或最近3年沒有重大違法違規(guī)行為；5、中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

記者注意到，在征求意見稿中特別提到了，養(yǎng)老目標(biāo)基金可設(shè)置優(yōu)惠的基金費(fèi)率，并通過差異化費(fèi)率安排，鼓勵投資者長期持有養(yǎng)老目標(biāo)基金。養(yǎng)老目標(biāo)基金的產(chǎn)品費(fèi)率原則上應(yīng)不超過同類型產(chǎn)品的60%。

此外，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)在基金名稱中包含 養(yǎng)老目標(biāo) 字樣且反映投資策略。采用目標(biāo)風(fēng)險策略的養(yǎng)老目標(biāo)基金，還需在基金名稱中明確產(chǎn)品風(fēng)險等級。其他公募基金，不得使用 養(yǎng)老 字樣。而對于基金名稱中已經(jīng)包含 養(yǎng)老 字樣的公募基金，如果不符合指引要求，則基金管理人應(yīng)當(dāng)在3個月內(nèi)履行程序修改基金名稱， 養(yǎng)老 產(chǎn)業(yè)投資主題基金除外。

監(jiān)管層也提到，當(dāng)前，制定《指引》并推出 養(yǎng)老目標(biāo) 基金，具有非常重要的意義和必要性：一是有利于發(fā)揮公募基金專業(yè)理財在居民養(yǎng)老投資中的作用。目前，公募基金已經(jīng)成為我國證券市場最大的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，具有較強(qiáng)的資產(chǎn)管理能力，并取得了良好的歷史業(yè)績。公募基金管理人是全國社?；稹⑵髽I(yè)年金、基本養(yǎng)老等養(yǎng)老資金的重要投資管理人，是我國養(yǎng)老金管理的主力軍。二是有利于形成專門養(yǎng)老投資的基金產(chǎn)品類別，便于投資者識別選擇投資。目前，公募基金數(shù)量眾多，已超過4000只，風(fēng)格各異，制定《指引》，明確養(yǎng)老基金在投資策略、投資比例等方面的相關(guān)安排，有利于形成專門的養(yǎng)老基金產(chǎn)品類別，便于投資者識別選擇。三是有利于養(yǎng)老型基金長期持續(xù)健康發(fā)展。近年來，行業(yè)陸續(xù)推出部分養(yǎng)老型基金，基金通過采用穩(wěn)健的投資策略并控制倉位，多數(shù)取得較好收益。總結(jié)前期養(yǎng)老型基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有利于養(yǎng)老型基金長期持續(xù)健康發(fā)展。