一大波次新銀行進(jìn)入解禁期 估值回歸或成常態(tài)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  葉麥穗  

在25家A股上市銀行中，寧波銀行、張家港行、江陰銀行披露了今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。凈利潤(rùn)分別預(yù)計(jì)變動(dòng)幅度為10%-20%、5%-20%、-5% 5%。

去年以來中小銀行迎來自己的 豐收季 ，包括江陰銀行、無錫銀行、吳江銀行、常熟銀行、江蘇銀行、貴陽銀行、杭州銀行、上海銀行，張家港行(今年1月24日上市)等九家銀行守得云開見月明，批量登陸A股。

不過隨著今年9月和10月次新銀行股首次公開發(fā)行的部分限售股陸續(xù)解禁，部分銀行股價(jià)開始回落，個(gè)別銀行甚至在解禁當(dāng)日出現(xiàn)跌停的情況，有分析認(rèn)為次新銀行此前漲幅較大，隨著解禁潮的來臨，估值有回歸的要求。

次新銀行進(jìn)入解禁期

9月下旬，無錫銀行公告，有約6.07億限售股于9月25日上市流通，而9月25日這一天無錫銀行放量跌停。當(dāng)天無錫銀行解禁首發(fā)原股東限售股份6.07億股，據(jù)了解，這批解禁的限售股約占無錫銀行總股本的32.85%，按照前一交易日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值高達(dá)65.80億元。

10月9日，常熟銀行的限售股流通，當(dāng)日常熟銀行也是跳空低開，不過尾盤被拉起，最終全日下跌1.9%。

9月4日，江陰銀行限售股解禁當(dāng)日，其A股走勢(shì)也是疲弱，開盤即跌9.3%，雖然之后略有回升，但收盤價(jià)仍跌7.31%，報(bào)收11.16元，成交9.52億元，換手率達(dá)11.90%。 從解禁當(dāng)日至今，江陰銀行一個(gè)多月的時(shí)間下跌17.36%，最近的收盤價(jià)為9.95元，相比最高價(jià)23.86元，已經(jīng)跌去6成。

從目前來看，剛剛解禁的次新銀行股表現(xiàn)都不佳，接下來還有吳江銀行(2016年11月29日上市)、杭州銀行(2016年10月27日上市)、張家港行(2017年1月24日上市)、上海銀行(2016年11月16日上市)陸續(xù)進(jìn)入解禁期。多數(shù)分析師認(rèn)為，相對(duì)于大盤銀行股的低估值，上市次新銀行的市盈率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，隨著限售股解禁潮的到來，次新銀行出現(xiàn)估值回歸的概率很高。 一是金融監(jiān)管政策開始趨嚴(yán)，尤其是同業(yè)、理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管力度加強(qiáng)，中小銀行依賴規(guī)模增長(zhǎng)的發(fā)展路徑發(fā)生變化；其次，次新銀行上市之后出現(xiàn)過幾波爆炒，估值已經(jīng)嚴(yán)重脫離板塊平均水平，如張家港行上市之后最高漲幅超過400%，此前的估值一度達(dá)到50倍，而大中型銀行的估值則不到10倍，這顯然不合理。 前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

天風(fēng)證券研究所銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為： 次新銀行股價(jià)值被高估，基本面無法支撐其高溢價(jià)。隨著大量老股即將流通，次新銀行的股價(jià)出現(xiàn)較大跌幅，估值逐步向其價(jià)值回歸。

從目前來看，小非股東減持的欲望較高。今年8月2日，江蘇銀行首發(fā)部分限售股解禁，共涉及18119名股東，上述股東持有的限售股共計(jì)46.4億股，解禁規(guī)模逾400億元。在國(guó)慶長(zhǎng)假之前，江蘇銀行股東減持消息浮出水面。9月28日，該行上市公司股東模塑科技公告稱，在2017年9月26日-9月27日，其通過集中競(jìng)價(jià)交易方式出售了其持有的江蘇銀行股票635萬股，減持均價(jià)為8.44元。本次出售前，模塑科技持有江蘇銀行股份約10044.25萬股，占該行總股本的0.87%；此次出售后，模塑科技還持有江蘇銀行約9409.25萬股股份，持股比例降至0.815%。 據(jù)了解，減持前，模塑科技持有江蘇銀行的1億股股份的初始投資金額僅為7260萬元，此次減持，經(jīng)該公司財(cái)務(wù)部初步測(cè)算，在扣除成本和相關(guān)稅費(fèi)后，可獲得所得稅前投資收益約為4800萬元。

市場(chǎng)人士指出，江蘇銀行股東開始減持股份，其它限售期已過的次新銀行股東減持的消息后續(xù)也可能出現(xiàn)。

三家次新銀行三季報(bào)預(yù)喜

其實(shí)今年以來除了次新銀行之外，老銀行股都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，其中招商銀行一度創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)漲幅達(dá)到60.8%； 大塊頭 工商銀行的漲幅也都超過50%，出乎不少投資者的意料。

今年上半年報(bào)顯示，上半年25家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)7746億元，較去年同期增加近363億元，同比增4.92%，觸底跡象較為明顯。與此同時(shí)，25家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)利息收入25447億元，較去年同期增長(zhǎng)近1587億元。除了凈利潤(rùn)增速反彈外，上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也好于預(yù)期，相比于去年年末，有16家銀行的不良貸款比率出現(xiàn)下降，撥備覆蓋率也都在明顯回升。

上市銀行半年報(bào)的回暖，讓市場(chǎng)對(duì)于三季報(bào)能否延續(xù)該態(tài)勢(shì)高度關(guān)注。根據(jù)各家銀行發(fā)布的預(yù)披露時(shí)間，所有25家上市銀行的三季報(bào)均將在本月下旬陸續(xù)登場(chǎng)，其中平安銀行將于10月21日發(fā)布三季報(bào)，成為飲 頭啖湯 者。吳江銀行將緊隨其后于本月25日披露三季報(bào)。而包括國(guó)有大行在內(nèi)的其余23家上市銀行的三季報(bào)則均將在本月27日-31日的最后幾天之內(nèi)集中披露。

目前，25家A股上市銀行中，只有寧波銀行、張家港行、江陰銀行披露了今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。

寧波銀行預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)69.78億至76.12億元，較去年同期增長(zhǎng)幅度為10%-20%，去年同期凈利潤(rùn)為63.43億元。9月13日上午，寧波銀行接受了多家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，該行表示，下半年，該行將繼續(xù)堅(jiān)持大零售的戰(zhàn)略發(fā)展方向，貸款投向以中小企業(yè)和個(gè)人客戶為主。在風(fēng)險(xiǎn)控制手段上，做熟悉的市場(chǎng)和客戶，持續(xù)完善貸前、貸中、貸后的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并實(shí)行總行垂直管理的授信審批模式。

其他銀行方面，張家港行預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.42億至6.19億元，同比增幅為5%-20%。江陰銀行預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.85億至5.36億元，同比變動(dòng)幅度為-5%至5%。

節(jié)前，央行決定從 2018 年起對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)，將定向降準(zhǔn)政策考核范圍由現(xiàn)行的小微企業(yè)貸款和涉農(nóng)貸款調(diào)整為普惠金融領(lǐng)域貸款。這使得市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)未來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加關(guān)注。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部研究員曹世宇對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，銀行板塊依然具有相當(dāng)?shù)奈?，低估值品種的防御性明顯。他看好銀行的邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面均利于銀行，具體表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)L型，銀行的不良率走平。此外，9月30日央行公布定向降準(zhǔn)，此次定向降準(zhǔn)有利于改善金融業(yè)遠(yuǎn)期的流動(dòng)性預(yù)期，因此曹世宇繼續(xù)建議關(guān)注金融和消費(fèi)的配置價(jià)值。

國(guó)聯(lián)證券分析師張曉春表示，今年上半年，國(guó)際上來看，美國(guó)、歐洲、日本等主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇，IMF、世界銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu)均上調(diào)了全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，外圍環(huán)境的改善對(duì)我國(guó)進(jìn)出口起到了較好的促進(jìn)作用，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策持續(xù)發(fā)力，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利情況好轉(zhuǎn)，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量隨之提升，無論是代表盈利能力的凈息差，還是體現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量的不良貸款率指標(biāo)，在今年以來均出現(xiàn)了改善，其中，大型商業(yè)銀行改善最為明顯。