管理規(guī)模一路狂奔的私募行業(yè)，自2017年起，迎來逐步收緊的監(jiān)管政策。
券商中國記者近日走訪了深圳數(shù)家初創(chuàng)型私募發(fā)現(xiàn)，在市場行情不佳、監(jiān)管又趨嚴(yán)的背景下，私募行業(yè)的進(jìn)入門檻明顯提升。
去年踏入行業(yè)的私募新兵，不但規(guī)模不見起色，業(yè)績壓力也倍增。數(shù)據(jù)顯示，63%新私募已經(jīng)虧損，91.6%的新私募規(guī)模不超1億元。
令初創(chuàng)型私募更為擔(dān)憂的是資金募集艱難。 今年的目標(biāo)就做好自營產(chǎn)品，度過寒冬先活下來再說。 一家位于深圳南山區(qū)的初創(chuàng)私募告訴券商中國記者。
九成新私募規(guī)模不超1億
私募行業(yè)快速增長，私募新兵也越來越多，但新兵的整體特征是規(guī)模小、難盈利，尤其是在今年的這種行情背景下。
參照私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年期間成立并持續(xù)提供業(yè)績數(shù)據(jù)的私募公司有143家，其中有131家的管理規(guī)模在1億元以下、占比91.6%；有8家在1億元至10億元之間、占比5.6%；有2家在10億元至20億元之間。
不過，投身私募未必就意味著一帆風(fēng)順，大部分的新私募成立后即迎來虧損業(yè)績。
據(jù)統(tǒng)計，在上述143家新成立的私募公司中，有90家私募的產(chǎn)品成立至今累計收益為負(fù)、已經(jīng)呈現(xiàn)虧損，其中有49家的累計虧損超過5%，有31家公司的累計虧損超10%，有13家累計虧損超15%，5家公司累計虧損超20%。
22家公司獲得5%以上收益，其中有11家公司盈利超10%，有6家公司的盈利更是超過20%。
今年的弱勢行情，無疑是這一波私募新兵所要面臨的共同難題。一名去年成立的私募公司合伙人跟券商中國記者感慨，選擇成立私募的時點不佳， 要是現(xiàn)在才開始建倉，在賬面上和心態(tài)無疑會好很多。
數(shù)據(jù)顯示，2017年新成立的私募公司中，有10家私募的今年年內(nèi)虧損已經(jīng)超過10%，有2家私募的年內(nèi)虧損超過20%。
私募排排網(wǎng)研究員劉有華表示，從中基協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，截至6月底，最近一年新增私募基金管理人4195家。這4195家私募是成立一年左右的初創(chuàng)型私募，至于有多少能夠生存下來，目前并沒有數(shù)據(jù)，預(yù)計短時間內(nèi)就被市場給淘汰的概率不大，需要一個過程。
他們面臨的問題主要是投資管理方面，管理經(jīng)驗不足、風(fēng)控、投資模型的不成熟等，這也是很大程度上決定是否能夠生存下來的一個指標(biāo)。要想生存下來，就必須依靠優(yōu)秀的投資管理能力，做出優(yōu)秀的業(yè)績，才能脫穎而出。當(dāng)然也會面臨其他的問題，比如行業(yè)資源欠缺、公司初期運營成本較高等。 劉有華表示。
產(chǎn)品發(fā)行量迭創(chuàng)新低
巧婦難為無米之炊，令初創(chuàng)型私募更為擔(dān)憂的是資金募集艱難。
資管新規(guī)發(fā)布后，初創(chuàng)型私募的資金募集受到較大影響。資管新規(guī)消除了多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，降杠桿、打破剛性兌付，對于初創(chuàng)型私募而言，由于其募資能力本身就比較弱，據(jù)傳已經(jīng)有部分券商開始暫停代銷私募產(chǎn)品，在整個市場都缺錢的背景下，初創(chuàng)型私募就會顯得更為艱難。 劉有華表示。
據(jù)券商中國記者了解，目前大部分券商的私募產(chǎn)品代銷都在正常開展，但不可否認(rèn)的是，私募產(chǎn)品的發(fā)售難度明顯加大。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年共發(fā)行8318只產(chǎn)品，私募發(fā)行數(shù)量相較去年同期的10556只，下降21.2%。從月度發(fā)行數(shù)量來看，2018年1月股市火爆帶動私募月發(fā)行2214只產(chǎn)品創(chuàng)出年度最高，其后發(fā)行數(shù)量便一路走低，雖然3月迎來短暫微量回升，但到了4月發(fā)行量再度掉頭向下，6月更是只發(fā)行了884只產(chǎn)品創(chuàng)下今年以來最低發(fā)行量。
產(chǎn)品發(fā)行艱難，迫使不少初創(chuàng)私募開始收縮防線。 今年的目標(biāo)就做好自營產(chǎn)品，度過寒冬先活下來再說。 一家位于深圳南山區(qū)的初創(chuàng)私募告訴券商中國記者。
此外，私募的運營成本也在不斷提升。 一年光運營成本就300萬～400萬，沒有2億規(guī)模根本沒法生存。 中量投總經(jīng)理冉德超說。
董江文告訴券商中國記者，他們?yōu)榱嘶I劃建立公司，已經(jīng)花了數(shù)年時間，當(dāng)前已發(fā)行了3個產(chǎn)品、管理規(guī)模超過3億元，前期主要資金都是自有資金，目前仍在推進(jìn)新產(chǎn)品的發(fā)行中，但現(xiàn)在的募資遇到兩大問題：一個機(jī)構(gòu)白名單的門檻過于絕對化、不認(rèn)可投資經(jīng)理的過往經(jīng)歷，一個是市場對量化投資的理解依然不足。
舉例而言，董江文雖然是一名私募新兵，卻也是一名量化投資老將，但由于投資經(jīng)歷主要來自券商行業(yè)，在爭取進(jìn)入一些機(jī)構(gòu)白名單時會遇到一些障礙。
參照基金業(yè)協(xié)會備案信息，董江文曾任巴克萊資本分析員、貝爾交易量化交易平臺高級交易經(jīng)歷，2007年回國進(jìn)入招商證券擔(dān)任衍生投資部負(fù)責(zé)人。在招商證券待了將近5年后，董江文出走西南證券，成為西南證券量化投資部的組建人以及總經(jīng)理，2016年離開西南證券，籌備中量投。
中量投總經(jīng)理冉德超也告訴券商中國記者，在他們路演的過程中，時常發(fā)現(xiàn)投資者不太理解量化投資， A股還是以單純的多頭擇時策略為主，大家不太理解量化投資是什么，常常會提出過高的收益預(yù)期。
甚至于，在一次營業(yè)部路演過程中，他們希望講解量化模型，但投資者上來就問 茅臺、五糧液還能不能買。 讓他們也感到哭笑不得。
注冊地域受限，監(jiān)管趨嚴(yán)
我們投身私募沒有趕上好時點。 前南方基金原基金經(jīng)理劉治平說。
2017年3月，劉治平與幾位合伙人一起成立珠海南山領(lǐng)盛資產(chǎn)管理有限公司，正式進(jìn)軍私募行業(yè)，成為 公轉(zhuǎn)私 的又一標(biāo)志型人物。
劉治平畢業(yè)于美國佛羅里達(dá)州立大學(xué)計算物理學(xué)博士，曾先后擔(dān)任香港巴克萊投資銀行可轉(zhuǎn)債交易總監(jiān)、美國紐約貝爾斯登可轉(zhuǎn)債對沖基金經(jīng)理。他于2008年6月回國加入南方基金，任數(shù)量化投資部總監(jiān)。在南方基金，劉治平一待就是9年，他的加入使得南方基金的數(shù)量化投資從無到有，規(guī)模也從0開始到他離開的時候已經(jīng)到達(dá)500億。
2017年，已過天命年紀(jì)的劉治平，投身到私募行業(yè)。 如果在南方基金再多待一年，我就可以拿到十年退休獎金了。 劉治平半開玩笑地說。
去年12月初，劉治平所在的私募南山領(lǐng)盛在基金業(yè)協(xié)會完成備案登記。
我們本來想在深圳注冊私募，然而去年深圳基本上已經(jīng)停止私募備案了，最后只能改道政策較好的珠海注冊，辦公地點在深圳。但我們的合伙人又在北京，一些合同文件需要三地蓋章，而需要的產(chǎn)品權(quán)限又比股票多頭私募多，股票、期貨、期權(quán)、算法交易系統(tǒng)等一系列工具的授權(quán)都要開通，流程就顯得極為繁瑣，來來回回要蓋100個章。 劉治平說。
與南山領(lǐng)盛相似的私募不在少數(shù)。前西南證券量化投資部組建人、總經(jīng)理董江文創(chuàng)建的中量投資產(chǎn)管理有限公司的注冊地也在珠海，不過他表示他們實際上沒有注冊地域限制，未來可以轉(zhuǎn)回深圳或者上海。
深圳早就停止注冊私募投資類公司，除非買私募?xì)ぁ５且恍┬袠I(yè)精英出來創(chuàng)業(yè)，是不會去走買殼那條路的。有風(fēng)險不說，名聲也不好聽。 另一家初創(chuàng)型私募基金經(jīng)理告訴券商中國記者。
此外，對于量化私募而言，劉治平認(rèn)為目前市場缺乏相應(yīng)的做空工具。
隨著資管新規(guī)的出臺，理財產(chǎn)品將正式打破剛兌，以往利用信托穿透到房地產(chǎn)資產(chǎn)的產(chǎn)品風(fēng)險將加劇，非標(biāo)融資也將無法開展。劉治平表示，目前市場有20萬億的理財產(chǎn)品，如果沒有相應(yīng)的做空工具配套，這些資金將絕大部分又回到貨幣基金和債券基金。
劉治平表示，雖然私募起步階段遇到一些困難，但大的方向上仍然看好中國的量化對沖基金行業(yè)的發(fā)展前景。當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)度過高增長階段后，資管行業(yè)將是資金下一個入口。同時，私募門檻提高，也會淘汰不少公司，對行業(yè)來說是好事。
