近年來(lái)，相同的戲碼已在貴州茅臺(tái)中演繹多次——“定期報(bào)告披露次日大幅低開(kāi)”。
昨日晚間，萬(wàn)眾矚目的貴州茅臺(tái)披露2021年一季報(bào)，6.57%的一季度凈利增速創(chuàng)下近7年新低，低于不少投資者預(yù)期。
今日早盤(pán)，貴州茅臺(tái)股價(jià)大幅低開(kāi)4%，再度迫近每股2000元的整數(shù)關(guān)口。截至午間收盤(pán)，貴州茅臺(tái)報(bào)2021.78元/股，跌幅3.47%。
貴州茅臺(tái)早盤(pán)分時(shí) 值得注意的是，貴州茅臺(tái)早盤(pán)放量成交110.99億元，高居兩市首位，且已遠(yuǎn)超昨日全天。 一季度凈利潤(rùn)增速創(chuàng)7年新低 報(bào)表顯示，今年一季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入280.64億元，同比增長(zhǎng)10.9%；凈利潤(rùn)139.54億元，同比增長(zhǎng)6.57%。這是近7年來(lái)，貴州茅臺(tái)一季度凈利潤(rùn)增速首次降至個(gè)位數(shù)。 究其增速下滑原因，不少投資者將矛頭指向創(chuàng)歷史新高的納稅金額。利潤(rùn)表顯示，貴州茅臺(tái)一季度上交的稅金及附加費(fèi)用高達(dá)38.28億元，同比增長(zhǎng)56.38%；稅金及附加費(fèi)用率13.64%，同增3.96個(gè)百分點(diǎn)。 貴州茅臺(tái)方面在財(cái)報(bào)中表示：“稅金及附加增加主要是公司本部銷售給公司控股子公司貴州茅臺(tái)酒銷售有限公司的銷量較上年同期增加，消費(fèi)稅及其附加稅相應(yīng)增加?！?/p> 根據(jù)報(bào)表，今年一季度，貴州茅臺(tái)直銷占比從去年同期的7.95%提升至17.54%。 分析人士表示，自營(yíng)渠道按53度飛天茅臺(tái)酒1499元/瓶的對(duì)外銷售價(jià)格和放量后商超、電商等社會(huì)渠道的批發(fā)價(jià)，都會(huì)提高貴州茅臺(tái)原來(lái)給傳統(tǒng)經(jīng)銷商飛天茅臺(tái)酒969元/瓶出廠價(jià)的計(jì)稅價(jià)格，從而導(dǎo)致消費(fèi)稅占大頭的稅金及附加總體提升。 機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好茅臺(tái)股價(jià) 2017年以來(lái)，雖然貴州茅臺(tái)股價(jià)屢創(chuàng)新高，累計(jì)漲幅超過(guò)600%。但每逢定期報(bào)告披露，往往會(huì)對(duì)茅臺(tái)股價(jià)造成短期擾動(dòng)。 統(tǒng)計(jì)顯示，自2017年年報(bào)至今，貴州茅臺(tái)在最近13次定期報(bào)告披露后，次日股價(jià)有8次出現(xiàn)下跌，下跌概率超過(guò)六成。 最“驚險(xiǎn)”的一次發(fā)生在2018年。2018年10月29日，貴州茅臺(tái)由于三季報(bào)顯著不及預(yù)期，股價(jià)遭遇罕見(jiàn)的“一字跌?！?。但隨后公司股價(jià)迅速企穩(wěn)，用時(shí)一個(gè)多月便收復(fù)全部失地。 貴州茅臺(tái)近13次定期報(bào)告披露后股價(jià)表現(xiàn)情況 在貴州茅臺(tái)交出一季報(bào)答卷后，多家券商火速跟進(jìn)研報(bào)，多數(shù)繼續(xù)看好公司股價(jià)的后續(xù)表現(xiàn)，并維持“買(mǎi)入”或“推薦”評(píng)級(jí)。 安信證券認(rèn)為，貴州茅臺(tái)一季度直銷金額比例較上年同期顯著提升，可以預(yù)見(jiàn)2021年直銷比例攀升態(tài)勢(shì)不變。由于3月精品生肖等茅臺(tái)酒已經(jīng)實(shí)現(xiàn)提價(jià)，估計(jì)第二季度提價(jià)效應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)強(qiáng)于一季度，且二季度直銷比例有望繼續(xù)提升。因此判斷隨著稅金率影響消化，公司二季度業(yè)績(jī)具有一定彈性。微調(diào)公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至2600元/股，相當(dāng)于2023年45倍市盈率。 東方證券表示，稅率提升致貴州茅臺(tái)一季度盈利增速放緩，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。判斷公司全年利潤(rùn)增速呈現(xiàn)前低后高，看好公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。一季度盈利增速放緩預(yù)計(jì)主要仍受發(fā)貨節(jié)奏的影響，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)無(wú)需過(guò)慮，看好公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。結(jié)合可比公司，給予貴州茅臺(tái)2021年59倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)2537元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 荀玉根：今年市值風(fēng)格將略均衡 在貴州茅臺(tái)等多家核心資產(chǎn)業(yè)績(jī)披露之后，海通證券荀玉根昨日發(fā)布題為《茅指數(shù)憂慮的出路》的報(bào)告，表示今年市值風(fēng)格將略均衡，投資機(jī)會(huì)有望從超大盤(pán)股走向中大盤(pán)股。 荀玉根表示，基本面占優(yōu)疊加基金天量發(fā)行造就了去年的超大盤(pán)行情。背后去年疫情沖擊下，大市值公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)、盈利相對(duì)更優(yōu)。而隨著今年疫情得到控制，后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)逐漸步入正軌。整體企業(yè)業(yè)績(jī)隨之改善，以“茅指數(shù)”為代表的超大盤(pán)股在基本面上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)不會(huì)像去年那么極致。 但是，市場(chǎng)風(fēng)格一下子反轉(zhuǎn)到小盤(pán)股也較為困難，因?yàn)?017年以來(lái)的超大盤(pán)股行情仍是趨勢(shì)性的，即基本面更優(yōu)疊加機(jī)構(gòu)投資者占比高的趨勢(shì)至今沒(méi)有改變。節(jié)后的調(diào)整更多是估值上的調(diào)整，大市值公司的基本面依舊非常優(yōu)秀，因此小盤(pán)股上很難有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。往后看，今年的機(jī)會(huì)可能在市值200億元至800億元的中大盤(pán)股。
