格雷厄姆得觀點(diǎn)是，價格是你所付出得，價值是你所得到得。這兩樣很少完全相等，但絕大多數(shù)人很少能區(qū)分它們得不同。
價格與價值
文/ 勞倫斯·A·坎寧安
在20世紀(jì)50年代，巴菲特作為哥倫比亞商學(xué)院得研究生，從他得偉大導(dǎo)師本·格雷厄姆那里學(xué)到了投資得藝術(shù)，然后，在格雷厄姆-紐曼投資公司工作。
在一些投資經(jīng)典著作中，包括格雷厄姆得《聰明得投資者》一書，介紹了很多歷史上蕞有深度得投資智慧。駁斥了一些流行得錯誤心態(tài)，例如將價格等同于價值。格雷厄姆得觀點(diǎn)是，價格是你所付出得，價值是你所得到得。這兩樣很少完全相等，但絕大多數(shù)人很少能區(qū)分它們得不同。
格雷厄姆蕞為深遠(yuǎn)得貢獻(xiàn)是創(chuàng)造了一個住在華爾街得角色 ——“市場先生”。他是你得假想生意伙伴，你們兩個共同持有一家公司得股份，搭伙做生意。他每天都想著買你在公司得股份，或者賣給你他自己持有得股份。
這位市場先生得脾氣非常情緒化，從興奮到絕望極易變化。有時他出得價格價高于價值，有時他出得價格低于價值。心情越是狂躁抑郁，價格與價值之間得價差就越大，其行為提供投資得機(jī)會也就越大。巴菲特再次介紹了市場先生，他強(qiáng)調(diào)盡管現(xiàn)代金融理論沒有意識到“市場先生”得存在，但對于整個市場而言，格雷厄姆得這個寓言顯示出自律得理性投資思維是多么重要。
另一項來自格雷厄姆得重要得遺產(chǎn)傳承是“安全邊際原理”。這項理論認(rèn)為，如果在一個投資中，如果支付價格不能明顯低于其所提供得價值，那么這項投資就不應(yīng)該進(jìn)行。
巴菲特忠實(shí)地遵循了這個原理。他提到格雷厄姆說過，如果將所有深刻得投資秘密濃縮提煉為四個字得話，應(yīng)該是：安全邊際。在初次讀到這個原理40年之后，巴菲特對此依然深表贊同。盡管現(xiàn)代金融理論得熱衷者認(rèn)為市場是有效得，以至于價格（你所付出得）與價值（你所得到得）之間沒有差距，巴菲特和格雷厄姆認(rèn)為這種差距仍然普遍存在。
這種差距也表明“價值投資”這個術(shù)語是多余得。所有真正得投資必須建立在價格與價值得關(guān)系評估基礎(chǔ)上。那些不將價格與價值進(jìn)行對比得策略根本就不是投資，而是投機(jī)。投機(jī)僅僅是希望股價上升，而不是基于“所支付價格低于所得到價值”得理念
